香港ETF发行市场，正被境内公募基金子公司改写。财联社记者统计港交所数据了解到，过去的9月，港交所新上市22只ETF，为年内最高单月，发行商大多是境内公募基金的香港子公司。9月还出现一天8只同日挂牌，同样刷新年内单日纪录。月频与日频的新纪录，拉动前三季度港交所新上市ETF数量攀升：年内51只新上市ETF中，超半数由境内公募基金香港子公司发行，成为当前境内公募加速出海的一个切面；除香港市场外，更多形式的出海动作也在这一轮提速中显现。

内地公募密集在香港“铺产品”

发行节奏看，港交所前三季度ETF发行呈现明显“前低后高”。今年1月6只、3月9只新上市后，4月至8月合计只有13只新上市ETF，9月则一口气新上市22只。临近月末，9月28日至30日连续3天均有新ETF上市：9月28日单日上市8只，创年内单日峰值；9月30日上市6只，为年内次高，其中4只出自境内公募香港子公司，华夏基金（香港）占3只。

产品类型上，年初上市的ETF涵盖黄金、货币、红利等主题；9月则集中出现在港美科技、港韩半导体、港马大型股、亚洲AI瓶颈、HALO概念等跨市场主题品种上。今年前三季度，港交所新上市ETF共51只，来自17家发行商；去年全年港交所共有48只ETP产品上市（含ETF、杠杆及反向产品），已创下历史新高，今年正续创新高。其中32只新ETF由境内公募香港子公司发行，占比62.7%，涉及10家公募香港子公司。南方东英年内8只居首，易方达资产管理（香港）、华夏基金（香港）各7只，博时基金（国际）、富国资产管理（香港）、广发国际各2只，嘉实国际、大成国际、华泰盈科、工银瑞信资产管理（国际）也有新ETF上市。

广发国际行政总裁、首席投资官何凯表示，香港ETF市场正处于历史性战略机遇期，ETF通自2022年启动以来已成为跨境配置核心基础设施，将显著提升南向资金长期稳定性和规模量级。

“60/40”成主战场

近期上市的新ETF，正瞄准“60/40”结构。沪深交易所调整互联互通ETF纳入标准后，港股资产权重门槛由90%降至60%，规模门槛由17亿港元降至5.5亿港元，“60/40”港股通ETF由此受关注。这类ETF追踪指数最多40%可以是非沪深港通证券，沪深港通投资者通过合资格ETF可间接配置美股、韩股、日股等外国证券，且不占用QDII额度。

密集上市前，截至9月底，港交所“60/40”ETF已达27只，其中7只已纳入ETF互联互通。港股通ETF每半年调整一次，考察截止日为每年3月底和9月底，调入需满足上市满6个月、跟踪指数发布满1年等条件。9月密集发行，瞄准的正是对明年3月底调入时机的卡位。比如9月首批追踪3项港交所跨市场指数的ETF上市，覆盖香港与马来西亚代表企业、香港与韩国半导体产业链、香港与美国上市科技龙头。华泰盈科香港交易所韩国交易所半导体指数ETF于9月28日上市，华泰柏瑞基金总经理兼华泰盈科董事崔春称，该产品连接中国晶圆制造与韩国存储龙头的产业主线，卡位AI驱动的半导体上升周期，“60/40结构设计也为将来纳入互联互通创造了前置条件”。

为何按下“加速键”

一是境内投资者全球资产配置需求增长。“60/40”ETF提供间接布局海外市场渠道，但QDII额度增长有限；8月下旬新一轮QDII额度下发后，QDII基金经历额度快速放开再收窄，跨境ETF溢价频发，正是跨境投资需求急切的缩影。二是全球投资者加大配置中国优质资产。港交所半年报显示，截至6月底，北向交易ETF日均成交额创49亿元人民币半年度新高，南向交易ETF日均成交额创61亿港元半年度新高。

政策端也在助力。8月3日，证监会主席吴清在香港表示，积极支持境内机构以香港为起点“走出去”，已有103家内地证券基金期货公司在港设分支机构；将支持两地指数公司加强合作，推出更多基于中国资产的指数，推动行业机构推出更多基于两地市场、布局中国现代化产业体系的ETF产品，优化ETF产品注册机制。金融监管总局明确支持险资经沪深港通投资港交所ETF，保险资金正式登陆“ETF通”。此外，境内ETF费率与同质化竞争加剧，布局境外ETF、推创新品种，也成为机构差异化突围路径。

提速之后的能力考验

出海不只是数量增加，还体现为产品版图向不同境外市场延伸、投研及综合能力输出：9月初易方达基金在泰国证券交易所同步挂牌4只挂钩境内ETF的存托凭证（TDR）；8月富国资产管理（香港）获任为一只新加坡主动管理型权益ETF投资顾问；9月29日华夏基金（香港）与富兰克林邓普顿联合开发的两只ETF上市，也是后者在亚洲的ETF首秀。

中信建投研报提到，基金公司国际化程度标尺已转向全球投研、跨境产品设计、海外渠道与本地化运营等综合能力，头部机构凭先发优势扩大领先，但也要直面汇率风险、流动性考验、短期盈利空间有限等约束。华泰证券金工团队指出，南下资金是香港基金子公司最现实客群，险资获准投资港股通ETF带来久期长、体量大的机构增量资金；对比纳入互联互通前后，份额增量集中在头部产品和跨市场产品上，跨市场品种是唯一全员正增长类别——意味着卡位稀缺指数比复制头部品种更重要。

51只新ETF已经在港交所敲过锣，但锣声之后，真正要回答的是：在高运营成本与激烈竞争中，新产品能不能做成有规模、有流动性、有复购的生意。港交所的锣不够敲了，只是开始；中资公募香港平台从“铺产品”走到“做市场”，才是下一关。