2026年7月30日，CPE源峰与欧洲私募Jacobs Capital签署协议，全资收购瑞士猛犸象（Mammut），传闻估值5—6亿欧元（约40—48亿人民币），待监管审批后数月内交割。  猛犸象1862年创立，与始祖鸟、攀山鼠并称"一鸟二象三鼠"，软壳服饰鼻祖。这笔交易落下后，"户外三大神兽"全部与中资深度绑定——始祖鸟在安踏控股的亚玛芬手里，攀山鼠与三夫户外合资，猛犸象归CPE源峰。再把网撒开：狼爪（Jack Wolfskin）被安踏2.9亿美元拿下（2025年4月公告、5月交割），火柴棍（Haglöfs）归李宁系莱恩资本，Norrøna借滔搏入华，Woolrich欧洲外IP归报喜鸟，Snow Peak中国运营权归比音勒芬——欧洲户外百年老店的正宗"中资扫货季"，已经扫到第三波。

一、扫货时间线：从孤例到常态
• 2019年：安踏+方源+腾讯财团46亿欧元收芬兰亚玛芬（始祖鸟/萨洛蒙/威尔胜母体育），中国服装业史上最大跨境收购。 

• 2023年底：莱恩资本从亚瑟士收火柴棍；三夫户外与攀山鼠母司签中国合资。 

- 2025年：安踏2.9亿美元收狼爪（2026年已派原亚玛芬大中华总经理姚剑任全球总裁，定调"全场景专业徒步"，目标2027中国区盈亏平衡）；报喜鸟5083万欧元收Woolrich欧外IP。 
• 2026年：安踏15亿欧元拿彪马29.06%股权；7月CPE源峰截胡猛犸象（市场曾猜安踏要续杯）。 

亚玛芬是转折件：2025年营收65.66亿美元（2020年24.46亿），始祖鸟所属板块28.56亿（+30%）、萨洛蒙板块24.04亿（+31%），纽交所上市后把"中资操盘欧洲户外"从笑话证成范式。 

二、为什么是中国人买，且能买动
逻辑就一句：用资本换时间，用中国能力补欧洲老店的短板。
• 品牌资产买不来：猛犸象160余年、始祖鸟数十年堆出的专业信誉，营销砸不出，只能收购。

• 渠道网络买得到：狼爪全球495店+4000零售点（226店在欧洲），安踏主品牌海外才224店——买狼爪等于买下欧洲线下网，自建十年未必成。 

- 能力互补：欧牌有技术/血统/全球认知，中国有供应链、零售运营、数字化、抖音电商与亚太增量。猛犸象2023—2025中国区连年同比+80%以上，2025中国销售额近20亿但仍不及始祖鸟1/4，CPE源峰要做的就是把这块没释放的势能撬开。 
- 户外破圈：徒步/露营/越野跑/城市通勤把"专业装备"变成"中产日常制服"，欧洲老店在欧洲已近饱和，在中国和东南亚还有倍数空间。

三、能买的"好货"已经不多了
按"有专业认知+有全球影响+未被充分开发"筛，名单急速缩短：
- Norrøna（挪威，1929）：滑雪/极地装备金字塔尖，Jørgensen家族四代控股、五代接班，滔搏2025年代理入华但股权不卖。
• La Sportiva（意，1928）、SCARPA（意，1938）：专业山地鞋履双雄，仍家族/小股东结构，未放盘。

- Vaude（德，1974）：背包帐篷环保线，创始人家族全资，多次表态不出售。
• Mountain Equipment（英，1961）：归Bollin Group家族企业。

• Tecnica Group：Zanatta家族2026年7月回购至69.09%，Lowa/Blizzard/Nordica收紧控制。

也就是说，下一轮不是"买谁"而是"还剩谁肯卖"——欧洲"欧洲制造"早已东南亚化，"欧洲拥有"是最后一道防线，家族资本宁慢不卖，中资能扫的窗口正在关闭。 

四、隐忧：财务资本vs产业资本的分野
安踏/李宁系是产业资本，有零售中台、品牌重塑SOP、可跨品牌调高管（狼爪案最典型）；CPE源峰是纯财务PE，过往是蜜雪/泡泡玛特/老铺黄金/汉堡王中国，无户外运营底盘。猛犸象若想复制始祖鸟"从登山圈到CBD"的跃迁，光靠投后赋能声明不够，得看它能不能给猛犸象配到亚玛芬级操盘手、扛住3—5年利润换增长的耐心。增持潮里被忽略的是：买下来只占便宜一半，另一半是别把"一鸟二象三鼠"做成"中产标价牌"后，专业圈层反噬。

欧洲户外老店的产权地图，五年重绘一遍。中资拿走了品牌名、渠道网、技术专利，没拿走的是阿尔卑斯山那代登山客的信任——那部分，得靠下一季产品说话，不靠收购公告。