又一家化妆品公司IPO终止！
近日，广州环亚化妆品科技股份有限公司(以下简称环亚科技或公司)撤回上市申请文件，公司创业板IPO终止。
环亚科技2022年12月31日受理，终止审核一年后经历了一轮问询。保荐机构为中信建投。
人们注意到，在一轮问询函中，环亚科技的销售和R&D费用、主营业务收入变化、销售模式等方面都受到了监管层的“关注”。
创业板定位“承压”
环亚科技是一家集R&D、生产、销售、服务于一体的综合性化妆品企业。美福宝美福宝、Franlinka FRANIC、紫源SEEYOUNG、SKYNFUTURE等知名品牌都在环亚科技旗下。此外，环亚科技还拥有“澳洲魅力MOR”、“康柏KEEP Y”、“尤雅”、“GITTAMY”、“于之丹青VITALIXIR”、“MIOFURMI”等子品牌。主要围绕护肤、护发、个人护理。
大部分国产品牌都有重销售轻研发的特点，环亚科技也不例外。报告期内(2020年至2023年上半年)，环亚科技销售费用分别为8.79亿元、10.09亿元、9.33亿元和5.56亿元，分别占营业收入的44.23%、46.76%、44.53%和49.11%。显著高于上海家化(600315.sh)、丸美(603983.sh)、水阳(300740.sz)、珀莱雅(603605.sh)、甜菜碱(300957.sz)、方腊家化(603630.sh)等
公司销售费用前两位的费用是渠道维护费用和品牌推广费用。招股书显示，环亚科技采用直销、经销和代销相结合的销售方式。武汉屈臣氏个人用品商店、北京JD.COM世纪贸易有限公司、重庆唯品会电子商务有限公司都是环亚科技的大客户，公司前五大客户集中度不高。从2020年到2023年上半年，前五大客户的收入占销售收入的比例不到35%，其中来自武汉屈臣氏个人用品专卖店的销售收入占15-20%。
公司渠道维护费主要是指在屈臣氏等关联公司的门店，沃尔玛、家乐福等KA类客户，支付给美妆顾问(BA)的推广维护员的推广维护费。
对于销售费用远高于同行业公司的原因，环亚科技在问询函回复中表示，完善的营销体系对提升公司业绩、形成资本流入和利润积累的良性循环、提供丰富的市场反馈起着关键作用，并能反哺进一步的R&D和创新。
目前，环亚科技在R&D的投资较低。招股书显示，环亚科技报告期各期R&D费用分别为5819.05万元、5734.57万元、6489.27万元和3327.52万元，占营业收入的比例分别为2.88%、3.01%、3.15%和2.97%，均低于5%。截至2022年6月30日，环亚科技R&D人员134人，占员工总数的8.82%；核心技术人员4人，占员工总数的0.26%。
据此，监管要求保荐机构综合分析环亚科技是否符合成长型创新创业企业的定位。
收入变化趋势偏离行业
2020年至2023年上半年，环亚科技营业收入分别为19.88亿元、21.57亿元、20.95亿元和11.30亿元；净利润分别为2.41亿元、1.87亿元、2.28亿元和1.05亿元；扣非后归母净利润分别为2.47亿元、1.85亿元、1.99亿元和8923.99万元。
可见，环亚科技的营收增速缓慢。2020年至2022年，环亚科技营业收入复合增长率仅为2.66%，公司营收变化与净利润变化也存在不一致的情况。2021年，环亚科技营业收入同比增长8.52%，而当期净利润同比下降22.25%。2022年，公司营收同比下降2.90%，但净利润增长21.98%。
具体来说，环亚科技的收入主要可以分为护肤品、个人护理品和其他。2021年，公司护肤品和个人护理品收入分别增长14.22%和16.98%。2022年两大产品收入双双下滑，下滑比例分别为0.17%和5.24%。该公司表示，主要是受到公共卫生事件的影响。
值得注意的是，在此期间，公司销售费用占比仍处于较高水平。2021年，环亚科技销售费用增加1.3亿元，也导致当期净利润下降。
需要注意的是，环亚科技2021年和2022年的业绩变化与同行业大部分上市公司相反。2021年，上海家化、水阳、珀莱雅、贝塔尼、陈明健康的营业收入和净利润均同比增长，但只有丸美和方腊家化收入增长，净利润下降。
2022年，除方腊家化外，环亚科技与上述所有公司业绩变动均不一致。2022年，上海家化、丸美、水阳的营业收入和净利润均较2021年有所下降。珀莱雅和贝塔尼营收和净利润均实现双增长，陈明健康营收同比增长，净利润同比下降。只有环亚科技出现营收下滑，净利润增长。
图片来源:招股书
此外，环亚科技还有大量未开票收入。报告期各期环亚科技未开票收入分别为5亿元、7.83亿元、7.91亿元和5.09亿元，占主营业务收入的比例分别为25.54%、36.46%、38.26%和46.03%，主要以直接电商平台为主，剔除直接电商平台后的未开票比例分别为4.75%和4.75%。
根据一轮问询函的回复，报告期内，部分客户在线自营及美付宝优选平台销售渠道下未索要发票，环亚科技也未开具发票，从而产生大量未开票收入。直接电商平台以公司与电商平台或第三方支付公司转账的支付流水、公司发货记录、客户收货记录作为收入的记账凭证，不存在未入账的收入。
有11起未决诉讼。
上市时，环亚科技及子公司涉及11起虽发生在报告期外但未了结或对公司影响较大的诉讼、仲裁案件，可预见的涉案金额超过100万元，其中合同纠纷案件4起，商标侵权及不正当竞争纠纷案件7起，均由环亚科技作为原告提起诉讼。
人们注意到，7起涉及商标侵权和不正当竞争纠纷的案件也揭示了环亚科技面临着严重的品牌侵权问题，主要涉及公司的两个品牌“紫源SEEYOUNG”和“Franlinka FRANIC”。
图片来源:招股书
图片来源:《招股书》